На својот редовен состанок на 11 септември, Европската централна банка (ЕЦБ) треба да ги остави каматните стапки непроменети, бидејќи економијата на еврозоната досега добро се справува со американските царини, а инфлацијата сè уште може да биде повисока од очекуваното.
Во јули, Европската централна банка го заврши циклусот на периодично намалување на стапките, кој траеше околу една година пред тоа. Нејзините претставници сега чекаат да ги видат ефектите од американските царини договорени од Брисел и Вашингтон во јули, пред да одлучат дали да ги намалат трошоците за задолжување. Исто така, се очекува дека американскиот Федерален резервен систем, под притисок на претседателот Доналд Трамп, ќе ги намали своите каматни стапки веќе овој месец.
„Мислам дека веќе малку ја исполнивме економската состојба и затоа не гледам причина за понатамошно намалување на стапките во сегашната ситуација“, рече Изабел Шнабел во интервју за Ројтерс на почетокот на септември.
Но, Шнабел вели дека економијата на еврозоната се покажала подобро од очекуваното, благодарение на „силниот раст на домашната побарувачка“, а сега следи „значаен фискален импулс“ поради повисоките германски трошоци за инфраструктура и војска. Спротивно на многу колеги и проекциите на ЕЦБ, Шнабел верува дека глобалните трговски тарифи воведени од администрацијата на Трамп ќе доведат до зголемување на инфлацијата, дури и без слични контрамерки од Европската Унија.
„Сè уште верувам дека тарифите се генерално инфлаторни. Ако има зголемување на цените на влезните производи на глобално ниво поради тарифите, а потоа тие се прелеваат низ глобалните производствени синџири, тоа ќе ги зголеми инфлациските притисоци насекаде“, рече Шнабел.
Иако Шнабел во моментов не се залага за зголемување на каматните стапки, верува дека може да дојде време за затегнување на политиките, за сите централни банки низ целиот свет, малку порано отколку што се очекуваше претходно – поради нарушувања во светската трговија, фискална дарежливост и стареење на населението.
„Свет кој е пофрагментиран, кој има помала еластичност на глобалната понуда, повисоки фискални трошоци и стареење на населението има повисока инфлација. Мислам дека тој момент, кога централните банки низ целиот свет повторно ќе почнат да ги зголемуваат каматните стапки, би можел да дојде порано отколку што многумина моментално мислат“, рече член на Извршниот совет на ЕЦБ.
Таа, исто така, рече дека ефектот од посилното евро е помал отколку што многумина мислат, додавајќи дека ќе има помало влијание врз куповните цени ако зајакнувањето на еврото е поттикнато од подобрените перспективи за раст на еврозоната, па затоа е помалку загрижена за движењата на девизниот курс.
Какво е влијанието на монетарните политики на ЕЦБ?
Одлуките на ЕЦБ за каматните стапки не остануваат затворени на финансиските пазари. Овие, како што покажуваат наодите на економистите Николо Батистини и Јоханес Гареис од ЕСБ, објавени на крајот на август, имаат директно и мерливо влијание врз пазарот на домување и потрошувачката на домаќинствата – од цените на станбените кредити, преку бројот на продадени недвижности, до купувањето мебел и апарати за домаќинство.
Помеѓу средината на 2022 и средината на 2023 година, ЕЦБ, обидувајќи се да ја ограничи рекордно високата инфлација, ги зголеми клучните каматни стапки со најбрзо темпо во историјата на еврозоната. Потоа следеше период на стабилност – од октомври 2023 до јуни 2024 година – а потоа постепено намалување на каматните стапки како што се намалуваа притисоците врз цените.
Ова намалување на каматните стапки, како што покажуваат податоците објавени на официјалната веб-страница на ЕЦБ, ги намали трошоците за задолжување и ја зголеми достапноста на станбени кредити, што многу брзо се одрази во зголемување на купувањето недвижности.
Монетарната политика на ЕЦБ може значително да ја зголеми или намали прифатливоста на домувањето, главно преку влијанието врз хипотекарните каматни стапки, што може да биде одлучувачко за одлуките за купување недвижности. Економистите на ЕЦБ проценуваат дека, кога условите за финансирање се подобруваат, продажбата на станови и куќи се зголемува.
„Откако ЕЦБ почна да ги намалува каматните стапки, прифатливоста малку се опорави. Ова подобрување беше поткрепено од силниот раст на приходите, но ублажено од зголемувањето на цените на куќите. Затоа, намалувањето на каматните стапки од страна на ЕЦБ помогна домувањето да стане подостапно – иако остана многу помалку прифатливо отколку на крајот на 2021 година“, се вели во блогот на ЕЦБ.
Новите сопственици потоа трошат дополнително за подобрување на домот – од мебел до апарати за домаќинство – така што ефектот од пониските каматни стапки се прелева од градежниот и кредитниот сектор во пошироката потрошувачка.
Аналитичарите на ЕЦБ ги споредија фактичките податоци со хипотетичко сценарио во кое продажбата на недвижности нема да реагира на промените во каматните стапки. Резултатот покажува дека преку пазарот на домување монетарната политика има значителен дополнителен ефект врз буџетите на домаќинствата и малопродажбата.
За да ја покаже оваа врска појасно, блогот ги анализираше деталите што ја следат прифатливоста на домувањето, динамиката на продажбата на недвижности и потрошувачката на производи за домаќинството од крајот на 2021 година. Податоците потврдуваат – кога цената на кредитите паѓа, продажбата на недвижности и купувањето на производи за домаќинството се зголемуваат.