Европските банки ја завршуваат 2025 година со историски раст на цените на акциите, најсилниот досега забележан, со комбинација од високи маржи, стабилен економски раст и дарежлив принос на капиталот. Како што влегуваме во 2026 година, инвеститорите сè помалку гледаат на каматните стапки, а сè повеќе на одржлив раст на профитот, ефикасност и континуитет на дивидендите.
Акциите на европските банкарски компании остварија историски силен раст во 2025 година, што претставува една од најдобрите години досега за секторот и јасен пресврт во расположението на инвеститорите по повеќе од една деценија слаби перформанси.
Индексот EURO STOXX Banks порасна за 76% од почетокот на годината, завршувајќи на 12 декември, што е на пат да го надмине претходниот рекорд од 1997 година, кога беше забележан раст од 74%.
Ширината на растот е особено впечатлива – сите банки во индексот се во минус, додека сè поголем број од нив постигнаа тројни приноси (100%+).
Меѓу апсолутните победници се Société Générale (+139%) и Commerzbank (+136%), додека Banco Santander (+110%) и ABN Amro (+102%) исто така ја пробија границата од 100%.
BBVA (+101%), CaixaBank (+96%), Deutsche Bank (+92%), Bankinter (+86%) и Bank of Ireland (+84%) исто така забележаа високи приноси.
Зошто европските банки експлодираа во 2025 година?
Аналитичарите го опишуваат растот како резултат на макроекономска „слатка точка“.
Каматните стапки останаа доволно високи за да ги зачуваат маржите, економскиот раст доволно стабилен за да го заштити квалитетот на средствата, додека капиталните перничиња овозможија дарежливи исплати на акционерите.
Во јуни 2025 година, Европската централна банка го запре циклусот на намалување на каматните стапки, одржувајќи ја депозитната стапка на 2%. Иако значително пониска отколку за време на врвот во 2023-2024 година, оваа стапка е сè уште над нивоата пред пандемијата, што им овозможи на банките да одржат силни нето каматни маржи.
Во исто време, економскиот раст ги надмина претпазливите пазарни очекувања: Германија избегна длабока индустриска рецесија, јужна Европа имаше корист од силниот туризам и инвестициите од ЕУ, додека фискалната политика остана малку поддржувачка.
Ниту пак се остварија стравувањата од поширок економски шок, предизвикан од обновената царинска политика на Доналд Трамп. Кредитните услови останаа стабилни, загубите од кредити беа ограничени, а довербата во билансите на состојба на банките беше дополнително зајакната.
Повеќето европски банки денес работат далеку над регулаторните минимуми, со стапки на CET1 во средината на тинејџерските години, што им овозможи поагресивни дивиденди, откуп на акции и други форми на поврат на капиталот.
Растот беше дополнително потпомогнат од вреднувањето – банките влегоа во 2025 година со големи попусти во споредба со книговодствената вредност и глобалните конкуренти, по години негативни каматни стапки, силна регулатива и скромни поврати.
Глобалните текови на капитал, исто така, одиграа важна улога: меѓународните инвеститори се свртеа кон европските акции со „вредност“ и финансискиот сектор, додека посилното евро ја зголеми привлечноста на средствата во еврозоната за инвеститорите од САД.
Поглед кон 2026 година: Што е следно?
Аналитичарите на инвестициските банки остануваат претежно оптимисти кога станува збор за перспективите на европските банки во 2026 година.
Голдман Сакс наведува дека фокусот на инвеститорите ќе се префрли од каматните стапки и кредитниот ризик кон растот на профитот и оперативната ефикасност.
Се очекува растот да биде поддржан од континуирани приливи на депозити, стратегии фокусирани на депозити и постепено зајакнување на кредитната активност. Аналитичарите ја опишуваат оперативната средина како „подобра од порано и на долг рок“, при што се очекува повратот на капиталот да остане на средните десетици.
Секторот останува силно капитализиран и исклучително профитабилен, според Голдман, што отвора простор за органски раст, селективни аквизиции и континуирани дарежливи исплати на акционерите.
И покрај силниот пораст на цените на акциите, проценките сè уште изгледаат умерени. Голдман очекува двоцифрен раст на заработката по акција (EPS), иако банките сè уште тргуваат со едноцифрени P/E мултипликатори.
Голдман гледа најголем потенцијал за раст во UBS Group (+34%), UniCredit (+29%), Banco BPM (+29%), Julius Baer (+25%), Alpha Bank (+21%) и KBC Group (+21%).
Пораката на пазарот е јасна: дури и по спектакуларната 2025 година, растечката приказна за европските банки сè уште не е завршена.
По историската 2025 година, европските банки влегуваат во 2026 година повеќе не како закрепнување на „длабока вредност“, туку како сектор кој се повеќе се цени поради неговата способност да испорача раст, ефикасност и дисциплина во управувањето со капиталот.