Периодот на скапи пари може да трае подолго отколку што очекуваа инвеститорите. Голдман Сакс сега проценува дека американскиот Фед нема да ги намали каматните стапки во текот на 2026 година, што претставува значителен пресврт во претходните пазарни очекувања.
Инвестициската банка сега проценува дека американската централна банка нема да ги намали каматните стапки во текот на 2026 година и дека првите намалувања би можеле да се случат дури во јуни и декември 2027 година. Ова претставува значителен пресврт во споредба со претходните прогнози кои го предвидуваа почетокот на циклусот на намалување уште на крајот на 2026 година.
За пазарите на капитал, компаниите и инвеститорите, тоа не е само промена во временската рамка. Ова е сигнал дека периодот на скапи пари може да трае многу подолго од очекуваното.
Економијата на САД продолжува да ги надминува очекувањата
Причината за промената во прогнозата лежи во изненадувачки силните економски индикатори.
Најновите податоци за вработеноста покажаа дека американскиот пазар на трудот останува многу отпорен и покрај повисоките каматни стапки
Каматата е трошок, односно цената што ја плаќате за задолжување…
. Бројот на новосоздадени работни места и растот на вработеноста ги надмина очекувањата на аналитичарите, што укажува дека економијата сè уште има доволно сила да продолжи да расте.
Како што објави Ројтерс, аналитичарите на Голдман Сакс веруваат дека силата на американската економија ѝ дава на ФЕД дополнителен простор да одржува рестриктивна монетарна политика. Во белешка до клиентите, тие наведуваат:
„Отпорните економски индикатори и силните податоци за вработеноста дополнително го зголемуваат прагот за евентуално зголемување на каматните стапки, не толку поради ризикот од прегревање на економијата, туку поради фактот што посилната почетна позиција на економијата го намалува ризикот таквата одлука да биде скапа грешка.
Економијата на САД во моментов изгледа доволно силна за да се справи со сегашното ниво на каматни стапки.
Голдман Сакс верува дека ФЕД ќе почека понатамошно олеснување на инфлацијата пред да започне циклус на намалување на каматните стапки.
Геополитичките ризици се дополнителен проблем.
Конфликтите на Блискиот Исток го зголемуваат ризикот од зголемување на цените на енергијата, додека повисоките цени на нафтата би можеле повторно да поттикнат инфлаторни притисоци низ целиот свет.
Во таква средина, централните банки традиционално избираат повнимателен пристап.
Царините, нафтата и вештачката интелигенција ја менуваат пресметката
Особено е интересно што Голдман наведува неколку фактори кои ретко се појавуваат заедно во монетарните анализи, меѓу причините за одложување на намалувањето на каматните стапки.
Меѓу нив се:
ефектите од царинските политики,
зголемувањето на цените на нафтата поврзани со геополитичките конфликти,
воените и безбедносните ризици,
силната инвестициска побарувачка поврзана со вештачката интелигенција.
Аналитичарите веруваат дека дел од сегашниот инвестициски бран во инфраструктурата на вештачката интелигенција привремено ја зголемува економската активност и побарувачката.
Пазарите постепено го прифаќаат сценариото „повисока камата за подолго време“
Голдман Сакс не е единствената институција што очекува подолга пауза во монетарното олабавување.
Во последните месеци, другите големи учесници на пазарот, исто така, ги корегираа своите прогнози според сценарио во кое каматните стапки ќе останат подолго од претходно очекуваното.
Таквото сценарио има неколку важни последици.
Прво на сите, поскапото финансирање продолжува да врши притисок врз компаниите што зависат од кредити и рефинансирање на долгот.
Во исто време, повисоките каматни стапки ја зголемуваат привлечноста на државните обврзници и другите инструменти со фиксен приход.
За технолошкиот сектор, ситуацијата е посложена. Иако повисоките каматни стапки традиционално имаат негативен ефект врз компаниите во раст, силниот инвестициски циклус на вештачка интелигенција успева да неутрализира дел од тој притисок засега.
Што значи оваа прогноза за Европа и регионот?
Одлуките на американскиот Фед имаат глобално влијание.
Подолгиот период на повисоки каматни стапки во САД има тенденција да го зајакне доларот, да ги зголеми трошоците за финансирање на меѓународните пазари и да го намали просторот за другите централни банки поагресивно да ги намалат каматните стапки.
Ова е особено важно за европската економија, која веќе се соочува со предизвиците на побавен раст, геополитичка неизвесност и високи трошоци за енергија.
За компаниите во Европа и регионот на Западен Балкан, ова значи дека условите за финансирање би можеле да останат предизвикувачки подолго отколку што се очекуваше пред само неколку месеци.
ФЕД нема повеќе причина да брза
Најголемата промена во прогнозата на Голдман е непромената на датумот на првото намалување на стапката.
Перцепцијата за американската економија се промени.
Пред една година, доминантното прашање беше дали високите каматни стапки ќе предизвикаат рецесија. Денес, сè повеќе се поставува спротивното прашање: дали економијата може да продолжи да расте без потреба од монетарни стимулации?
Додека пазарот на трудот останува силен, инфлацијата не паѓа доволно брзо, а инвестициите поврзани со вештачката интелигенција ја одржуваат економската активност, ФЕД има малку причини да ги намалува каматните стапки набрзина.
Токму затоа инвеститорите сè повеќе размислуваат за сценарио во кое периодот на високи каматни стапки ќе трае многу подолго отколку што се очекуваше пазарот на почетокот на годината.