Акциите на технолошкиот гигант Nvidia моментално се тргуваат на најниско ниво од почетокот на бумот на вештачката интелигенција. За помалку од два месеци, таа изгуби околу милијарда долари пазарна вредност, па акционерите и инвеститорите имаат причина да се прашуваат дали ова е моментален замор или индикатор за поширок тренд.
Акциите на најпознатиот производител на чипови паднаа за 16 проценти откако достигнаа рекордно високо ниво од 235 долари на 14 мај, под влијание на зголемената конкуренција и стравовите за иднината на вештачката интелигенција.
Nvidia сè уште се справува импресивно, но ставот на инвеститорите кон компанијата значително се промени, изјави за Biznis.rs Михаило Ѓурѓевиќ, потпретседател на инвестицискиот одбор на Senzal Global Equity Fund, пред презентацијата на новите квартални резултати следниот месец.
„Веројатно се завршени деновите кога речиси секој одличен квартал автоматски носеше нов раст на акциите. Покрај тоа, цената на акциите на компанијата обично паѓаше во текот на изминатите две години, а тоа е откако ќе објави одлични резултати, инвеститорите веќе ги земаа предвид добивките“, вели тој.
Погледот на најновиот извештај за заработка на компанијата не укажува на класично забавување. Nvidia објави приход од 81,6 милијарди долари, што е зголемување од 85 проценти во однос на претходната година, додека нејзиниот бизнис со центри за податоци генерираше приход од 75,2 милијарди долари. Компанијата прогнозираше приход од околу 91 милијарда долари за следниот квартал, со бруто маржа од речиси 75 проценти.
Проблемот не се лошите резултати, туку тоа што очекувањата станаа екстремно високи. Nvidia е толку голема и успешна што рекордните бројки повеќе не се сметаат за изненадување, туку за пазарен минимум.
„Цената на акцијата зависи не само од растот на профитот, туку и од мултипликаторот што инвеститорите се подготвени да го платат за таа добивка. Може да се случи аналитичарите да ги зголемат своите проценки за идните заработки, додека акциите истовремено паѓаат бидејќи пазарот ја намалува проценката на компанијата. Со други зборови, проценките за профитот можат да се зголемат, но ако очекуваниот однос цена-заработка се намали уште побрзо, конечниот резултат е пад на акциите“, објаснува соговорникот.
Како што проценува Ѓурѓевиќ, за нова силна реакција на пазарот, повеќе нема да биде доволно Nvidia едноставно да ги надмине официјалните очекувања, туку комбинација од приходи што значително ги надминуваат прогнозите, нови и повисоки проекции за следниот квартал и зачувување на многу високи маржи на профит.
Посебно внимание ќе биде насочено кон новата платформа Vera Rubin. Инвеститорите нема да ги разгледуваат само техничките перформанси и најавите за производство, туку и колку системи се всушност испорачани, колку приходи генерираат и дали тие претставуваат нова побарувачка или само замена за постојните производи на компанијата.
Уште поважен ќе биде бизнисот на најголемите клиенти. Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta инвестираат десетици милијарди долари во центри за податоци, чипови, енергетска инфраструктура и развој на модели на вештачка интелигенција. Пазарот сега сака да види колку дополнителни приходи и профит ќе добијат за секој долар инвестиран во вештачка интелигенција.
Ѓурѓевиќ вели дека во сегашната фаза, инвеститорите ги казнуваат компаниите што објавија повисоки капитални расходи, додека сега веќе бараат видливост на повратот на тие инвестиции. Ова може да се види од перформансите на овие компании – Microsoft падна за 30 проценти од својот рекорден максимум, Alphabet за 20 проценти, Amazon за 15 проценти и Meta за 23 проценти.
„Во тој период, Apple, кој не учествува во циклусот CAPEX (масовниот бран инвестиции во основна инфраструктура), е само 3,5 проценти од својот рекорден максимум. Оваа компанија скокна импресивни 52,9 проценти за една година, а Magnificent 7 ETF „само“ 15,53 проценти“, истакнува тој.
Ова е ситуација во која се создава еден вид притисок за понатамошно зголемување на CAPEX, бидејќи пазарот очигледно го казнува. Забавувањето на инвестициите на крајот би довело до побавен раст за Nvidia и корекција на цената.
Од друга страна, конкуренцијата се зголемува.
AMD станува посериозен алтернативен снабдувач на инфраструктура за вештачка интелигенција. Компанијата повеќе не се обидува да се натпреварува само со еден процесор, туку со комплетни системи што вклучуваат акцелератори, централни процесори, мрежна опрема и софтвер.
Сепак, најголемиот предизвик останува CUDA, софтверскиот екосистем на Nvidia кој со години стана индустриски стандард.
„Broadcom е поинаков вид конкурент. Развива наменски изградени чипови со вештачка интелигенција за големи даватели на услуги во облак и бележи силен раст на приходите. Ваквите чипови можеби нема брзо да ги заменат процесорите на Nvidia во обуката на најнапредните модели, но можат да преземат некои од големите и повторувачки задачи во распоредувањето на веќе обучени модели“, смета Ѓурѓевиќ.
TSMC и ASML заземаат различна позиција. Нивните резултати зависат помалку од тоа дали водечкиот дизајнер на чипови е Nvidia, AMD или една од големите технолошки компании со свои процесори.
Повеќето напредни чипови сè уште мора да поминат низ фабриките на TSMC и опремата за литографија на ASML. Нивните силни перформанси потврдуваат дека побарувачката е реална, но во исто време покажуваат дека индустријата агресивно го зголемува идниот производствен капацитет.
„Секако, Nvidia сè уште има најкомплетниот екосистем во индустријата, од процесори и мрежна опрема до софтвер и комплетни системи за центри за податоци. Сепак, со пазарна вредност од повеќе од пет трилиони долари, секој нов бран на раст мора да биде поддржан од огромни дополнителни профити“, вели изворот.
Затоа, компанијата не мора нужно да го надминала својот фундаментален врв. Но, најлесниот дел од нејзиниот берзански циклус веројатно е завршен.
Најважното прашање повеќе не е колку чипови ќе се продадат, туку дали клиентите ќе ги користат тие чипови за да генерираат доволно приходи и профит. Секторот за вештачка интелигенција, според тоа, преминува од фаза на масовно градење капацитети во фаза на докажување на поврат на инвестираниот капитал. Одговорот на тоа прашање ќе го одреди следниот голем победник во индустријата.