Европските домаќинства акумулираа огромни финансиски средства, но голем дел од овие пари сè уште не стигнуваат до пазарите на капитал.
Речиси десет милијарди евра, или приближно една третина од нивните финансиски средства, се во готовина и банкарски депозити, додека околу 80 проценти од домаќинствата во еврозоната не поседуваат акции или други финансиски инструменти што се продаваат.
Нова анализа на Европската централна банка покажува дека зад овие бројки не стои еден вид европски штедач. Според структурата на средствата, ЕЦБ разликува четири групи домаќинства: сопственици на недвижности, штедачи кои се потпираат на депозити, сопственици на пензиски и осигурителни производи и инвеститори на пазарот на капитал.
Последната група, која инвестира значителен дел од своите средства во акции, обврзници и фондови, вклучува само околу четири проценти од домаќинствата.
Разликата во споредба со САД тешко може да се сведе само на тоа колку пари имаат домаќинствата. Во просек, Европејците држат околу една третина од своите финансиски средства во банкарски депозити, додека американските домаќинства држат околу 11 проценти на сметки. Јазот се проширува со зголемувањето на богатството на домаќинствата.
Меѓу најбогатите 20 проценти од американските домаќинства, повеќе од 65 проценти поседуваат берзански тргувани фондови (ETF), обврзници или взаемни фондови. Во еврозоната, тој удел е помал од 45 проценти.
Недвижноста останува централна форма на европско богатство
Најголемата група во анализата на EЦБ е составена од сопственици на недвижнини. Повеќе од 60 проценти од домаќинствата го чуваат поголемиот дел од своето богатство во куќи, станови и други недвижнини. Групата ги вклучува сопствениците на недвижнината во која живеат, како и оние кои ја чуваат како инвестиција.
Таквата структура може да создаде значителни нето средства, но во исто време го остава домаќинството со релативно малку лесно достапен капитал. Не е можно едноставно да се продаде стан или куќа за да се покрие неочекуван трошок, поради што дури и домаќинствата со релативно силни средства може во исто време да треба да чуваат поголема готовинска резерва на сметката.
Оваа група е присутна низ речиси целата распределба на богатството, но е повеќе застапена кај средните и побогатите домаќинства. Според ЕЦБ, меѓу нивните главни мотиви за штедење се заштитата од непредвидени трошоци и обезбедувањето приход во старост.
Друга голема група, приближно една четвртина од домаќинствата, се состои од штедачи чии финансиски средства се речиси целосно концентрирани на банкарски сметки. Таквиот модел е почест кај помалку богатите домаќинства, каде што ограничените приходи и потребата од резерви оставаат помалку простор за долгорочни инвестиции.
Кај нив, главната причина за штедење е многу практична: да имаат пари на располагање за неочекувани трошоци. За некои од овие домаќинства, затоа, дискусијата за инвестирање започнува дури откако ќе се обезбедат основните финансиски резерви.
Пензискиот систем може да биде мост кон пазарот на капитал
Третата група ја сочинуваат околу десет проценти од домаќинствата кои се изложени на пазарите на капитал индиректно, преку доброволни и професионални пензиски програми и осигурителни производи.
Овие домаќинства се претежно концентрирани во средниот дел од распределбата на богатството, а главната причина зошто штедат е да обезбедат приход во старост. За нив, одлуките за избор на индивидуални акции или обврзници ги донесуваат професионални менаџери, па затоа учеството на пазарот на капитал не бара активно управување со лично портфолио.
ЕЦБ смета дека таков модел е важен токму за домаќинствата кои имаат доволно простор за долгорочно штедење, но немаат време, знаење или интерес сами да избираат инвестиции.
Најмалата група ја сочинуваат подиректни инвеститори на пазарот на капитал. Само околу четири проценти од домаќинствата држат значителен дел од своите средства во акции, обврзници, инвестициски фондови или ETF.
Интересно е што оваа група не е составена исклучиво од најбогатите. ЕЦБ во неа наоѓа домаќинства од различни класи на средства, а нивниот најважен долгорочен мотив останува пензионирањето. Разликата е во тоа што тие во поголема мера ги поврзуваат заштедите за старост со инвестициите што носат пазарен ризик.
Проблемот не е само недостаток на пари
Анализата на ЕЦБ посебно ги одделува домаќинствата кои немаат доволно слободни средства за инвестирање од оние кои имаат средства, но сепак не ги инвестираат.
Во случај на финансиски ограничени домаќинства, причината е релативно едноставна: по тековните трошоци и создавањето резерва, честопати не остануваат доволно пари за преземање дополнителен ризик.
За домаќинствата кои можат да си ја дозволат инвестицијата, сликата е поинаква. Податоците од анкетата на ЕЦБ за очекувањата на потрошувачите покажуваат дека перцепцијата за можна загуба е една од главните пречки за инвестирање во акции и акционерски фондови. Потоа следува недостаток на знаење за финансиските производи и недоверба кон финансиските пазари.
Разлики се создаваат и преку даноците и пензиските системи
ЕЦБ, исто така, укажува на важноста на даночниот систем, достапноста на едноставни инвестициски производи, развојот на пензиските заштеди и финансиската едукација.
Разлики постојат и меѓу генерациите. Постарите домаќинства почесто имаат средства концентрирани во недвижности, додека помладите почесто комбинираат депозити, пензиски производи и инвестиции на пазарот на капитал.
Примерите од поединечни европски земји покажуваат колку институционалната рамка може да влијае на однесувањето на штедачите. Финска воведе посебни сметки за инвестирање во акции, а на крајот на 2024 година, околу 37 проценти од домаќинствата таму поседуваа взаемни фондови, акции или и двете.
Холандија е поинаков пример. Широко развиен професионален пензиски систем им овозможува на голем дел од населението да биде изложено на пазарите на капитал без потреба поединецот самиот да донесува инвестициски одлуки.
ЕЦБ ја наведува и Словенија, чија национална програма за финансиска едукација беше лансирана во 2010 година, а земјата денес постигнува едни од најдобрите резултати во финансиската писменост во Европската Унија.
Десет трилиони евра станаа и европско економско прашање
Распоредот на штедењето на домаќинствата е сè поважен надвор од сферата на личните финансии. Европа се обидува да ги зголеми инвестициите во технолошкиот развој, енергетската транзиција, одбраната и продуктивноста, додека во исто време огромна количина приватен капитал останува концентрирана во банкарскиот систем.
Затоа прашањето како да се насочи дел од европските заштеди кон пазарите на капитал зазема важно место во проектот на Унијата на штедење и инвестиции.
Целта на европската политика не е едноставно да ги охрабри граѓаните да купуваат повеќе акции, туку да развие систем во кој домаќинствата ќе имаат полесен пристап до различни форми на долгорочни инвестиции, а компаниите ќе ги прошират своите извори на финансирање.
Во исто време, ЕЦБ директно го поврзува активирањето на приватното штедење со потребата од финансирање на иновации, продуктивност и долгорочен економски раст, како и со инвестицискиот јаз за кој предупредуваше извештајот на Драги за европската конкурентност.
Во овој контекст, инвестициските сметки, поедноставните производи, пензиските заштеди, автоматското вклучување на вработените во одредени пензиски програми и подоброто следење на пензиските права стануваат сè поважни.