Август традиционално е месец кога финансиските пазари малку забавуваат. Септември 2026 година би можел многу брзо да го прекине тој мир. Инвеститорите ги очекува невообичаена концентрација на настани. Војната со Иран и цената на нафтата. Одлуките на централните банки. Сè поскапото државно задолжување. Францускиот буџет. Новата британска влада. Американските избори.
И пред сè, постои прашање кое со месеци лебди над берзите.
Колку долго може да трае еуфоријата на вештачката интелигенција? Во својата анализа на клучните септемвриски ризици, Ројтерс предупредува дека трговците се враќаат од летните одмори на пазар каде што проблемите со суверениот долг и инфлацијата станаа многу посериозни.
Ова е важна промена. Инвеститорите веќе не се обидуваат само да претпостават која акција ќе скокне следно.
Тие мора повторно да размислат за нешто многу постаро: вредноста на парите.
Иран, Ормутскиот теснец и цената на енергијата
Првиот голем ризик е на Блискиот Исток. Војната со Иран веќе имаше силно влијание врз финансиските пазари. Особено врз нафтата, гасот и обврзниците.
Во центарот на проблемот е Ормутскиот теснец. Пред војната, приближно една петтина од глобалните испораки на нафта и течен природен гас минуваа низ овој стратешки премин.
Затоа, секоја информација за неговото отворање или блокирање може да ја помести цената на енергијата. Иран и Оман се обидуваат да најдат договор што би овозможил побезбедна пловидба. Сепак, конечен договор сè уште не е постигнат.
Проблемот не е само нафтата. Поскапата енергија ги зголемува трошоците за компаниите. Ја зголемува инфлацијата. Им отежнува на централните банки да ги намалат каматните стапки. И кога пазарот проценува дека инфлацијата ќе остане висока, инвеститорите обично бараат повисоки приноси во државните обврзници.
Со други зборови, геополитичкиот проблем брзо станува финансиски.
Федералните резерви мора да одговорат на прашање што пазарот веќе го поставува.
Уште еден голем настан доаѓа од Вашингтон. Федералните резерви на САД се состануваат на 16 септември.
Пазарот во моментов гледа приближно 40 проценти шанса за зголемување на каматните стапки, според Ројтерс.
Но, самата одлука можеби не е најважна. Претседателот на ФЕД, Кевин Ворш, ќе биде слушан многу повнимателно.
Инвеститорите се обидуваат да проценат колку е подготвена централната банка на САД да реагира на инфлацијата и зголемувањето на приносите од обврзниците.
Инфлацијата во САД е над целта од два проценти на ФЕД повеќе од пет години. Во исто време, светот повеќе нема изобилство на евтин капитал што ги карактеризираше претходните децении.
Државите позајмуваат повеќе. Населението старее. Глобалната трговија е пофрагментирана. Компаниите за вештачка интелигенција бараат стотици милијарди долари во инфраструктура.
Секој сака капитал. Капиталот не е бесконечен. И затоа неговата цена расте.
Јапонија би можела да создаде дополнителен проблем
Само два дена по состанокот на Федералните резерви, на 18 септември, Банката на Јапонија ќе донесе одлука.
Пазарот очекува зголемување на каматните стапки. Ова е особено важно бидејќи Јапонија е една од клучните точки на глобалниот систем на евтини пари со децении.
Ситуацијата сега се менува. Приносот на десетгодишните јапонски државни обврзници се приближува до нивото од три проценти. Ова се вредности што Јапонија не ги видела од средината на деведесеттите години.
Доколку јапонските инвестиции дома станат попривлечни, дел од капиталот може да се врати од странство.
Тоа би можело да има последици далеку над Токио. Особено на пазарите на обврзници.
Вештачката интелигенција добива тест од 100 милијарди долари
Еден од најинтересните настани во септември би можел да дојде од технолошкиот сектор. Антропик се подготвува за потенцијална првична јавна понуда (IPO).
Според Ројтерс, компанијата би можела да се обиде да собере дури 100 милијарди долари.
Нејзината вредност беше проценета на 965 милијарди долари во мај. Проценка на берзата од околу 1 трилион долари би го сместила Антропик меѓу најголемите јавни компании во светот.
Но, токму тука се појавува проблемот. Инвеститорите веќе влеваат огромни количини капитал во вештачката интелигенција.
Технолошките компании издаваат обврзници за финансирање на центри за податоци, чипови и енергетска инфраструктура. Потребите за капитал стануваат толку големи што почнуваат да влијаат и на поширокиот пазар на каматни стапки.
Затоа ова да биде само приказна за една компанија. Тоа ќе биде референдум за еуфоријата поврзана со вештачката интелигенција.
Доколку инвеститорите ја прифатат огромната проценка, пазарот ќе добие уште една потврда дека апетитот за вештачка интелигенција не е намален.
Доколку интересот се намали, последиците би можеле да бидат многу пошироки. Nvidia, Microsoft и цела низа компании чии вредности зависат од продолжувањето на инвестицискиот циклус во вештачката интелигенција би можеле да почувствуваат промена во расположението.
Пазарот на вештачка интелигенција денес е толку меѓусебно поврзан што проблемот на една голема компанија тешко дека останува изолиран.
Франција влегува во опасна фискална зона
Европа има свој проблем во септември. Француската влада наскоро треба да презентира нацрт-буџет.
Задачата нема да биде едноставна. Земјата се обидува да го контролира дефицитот како што се приближуваат претседателските избори во 2027 година.
Во исто време, францускиот јавен долг достигна рекордни нивоа.
Затоа, инвеститорите внимателно ќе ги следат француските државни обврзници. Доколку пазарот заклучи дека Париз нема доволно убедлив план за јавните финансии, приносите би можеле да се зголемат.
Ова автоматски значи поскапо финансирање на државата. А Франција не е мала економија чии проблеми можат да останат локални.
Таа е една од клучните членки на Еврозоната. Затоа секоја сериозна недоверба кон францускиот долг го отвора и поширокото прашање за стабилноста на европскиот пазар на обврзници.
Британија сè уште се сеќава на Лиз Трас
Велика Британија има нова влада, но пазарот има долго паметење.
Премиерот Енди Бернам сака да го забрза економскиот раст. Проблемот е што нема многу простор за големи фискални експерименти.
Трошоците за 10-годишно задолжување на Велика Британија остануваат високи, иако се намалија од 18-годишниот максимум достигнат во мај.
Во позадина на сè е 2022 година. Потоа таканаречениот мини-буџет на владата на Лиз Трас предизвика драматична реакција на финансиските пазари.
Фунтата падна. Приносите од обврзниците скокнаа. Банката на Англија мораше да интервенира.
Пазарот потоа испрати брутално едноставна порака до британската политика.
Државата може да објави што сака. Но, некој мора да го финансира тоа.
Бернам вети дека ќе ги почитува британските фискални правила. Инвеститорите ќе бараат докази во текот на септември дека навистина ќе се држат до тоа.
Америка влегува во изборна сезона
Постои уште еден фактор што може да го промени однесувањето на најголемата економија во светот.
Изборите за Конгресот во САД се одржуваат во ноември.
Септември традиционално го означува почетокот на поинтензивна кампања.
Овој пат, економијата може да биде особено важна.
Просечната цена на бензинот во САД надмина четири долари за галон, откако беше под три долари на почетокот на годината.
Тоа е директна последица од енергетскиот шок предизвикан од војната со Иран.
Високите каматни стапки се уште еден проблем.
Особено затоа што американските хипотекарни каматни стапки се врзани за долгорочните приноси на државни обврзници.
Министерството за финансии на САД веќе се обидува да влијае на функционирањето на пазарот преку зголемени купувања на државни обврзници.
Пред изборите, цената на бензинот и цената на кредитот престануваат да бидат само економски прашања.
Тие стануваат политички.
Најголемиот проблем
Инвеститорите се навикнати да ризикуваат. Војните, изборите, централните банки и политичките кризи не се ништо ново.
Проблемот се јавува кога голем број ризици се појавуваат истовремено.
Токму ова го прави септември интересен. Војната со Иран влијае на цената на енергијата.
Цената на енергијата влијае на инфлацијата. Инфлацијата влијае на каматните стапки.
Каматните стапки влијаат на цената на државниот долг. Националниот долг го ограничува просторот за владите.
Во исто време, компаниите за вештачка интелигенција бараат невидени количини на капитал. Сè е поврзано.
Ерата на евтини пари можеби навистина е завршена
Зад сите септемвриски настани стои уште поважна промена. Светот можеби трајно се оддалечува од периодот на ултраевтин капитал.
Со години, централните банки ги држеа каматните стапки близу до нула. Имаше многу пари. Инвеститорите можеа да преземат поголем ризик.
Сега сликата е поинаква. Владите имаат огромни долгови. Трошоците за одбрана растат. Енергетската безбедност бара нови инвестиции. Населението на развиените земји старее.
А технолошките компании инвестираат стотици милијарди во вештачка интелигенција. Побарувачката за капитал расте од сите страни.
Ова значи дека инвеститорите сè повеќе ќе поставуваат прашање кое беше речиси заборавено во ерата на нулта камата:
Колку треба да бидам платен за да позајмам пари на некого?
Одговорот на тоа прашање може да биде поважен од тоа дали индексот на берзата ќе расте или ќе падне во септември.
